每经编辑：毕陆名

5月11日，来自中国人民银行官网的消息，为保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行于2022年5月11日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。中标利率2.10%，与之前持平。由于今日无逆回购到期，当日实现净投放100亿元。

据《中国证券报》报道，4月份以来，资金面更加宽松，直观体现为几大货币市场利率指标创今年以来新低，明显低于政策利率。

从回购和贷款利率到票据利率再到银行间存款利率，几个主要的货币市场利率指标最近全线下降。回购市场上，最具代表性的7天期债券回购利率DR007连续在2%下方运行，4月下旬一度跌至1.54%，为2021年以来最低。在票据市场上，在部分银行用票据“抢信贷”和资金价格集体下行的作用下，“零利率”在市场上再现。4月末，上交所国有银票据7天、1个月、2个月贴现利率一度全部逼近零。在银行间存单市场，各期限的发行利率已降至2020年下半年以来的低位。其中，股份行1年期同业存款利率降至2.4%，较3月末下降约20个基点。

随着货币市场利率的集体下行，其操作中枢下移，与政策利率的倒挂加剧。据统计，4月份，DR007和1年期同业存单月均利率分别为1.82%和2.48%，较3月份分别下降27个基点和14个基点，较7天期央行逆回购利率和1年期中期借贷便利(MLF)利率分别下降28个基点和37个基点。“货币市场利率已经自发‘降息’了。”4月央行政策利率不降反升，但有市场人士评论货币市场利率下行的现象。资金宽松的局面会持续多久？综合机构分析，5月流动性运行有利因素较多，资金面保持宽松的确定性较强，但不会过度宽松。

图片来源：新华社

5月9日，央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称报告)。《报告》指出，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，充分发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。

《报告》指出，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。发展外汇市场，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，完善企业汇率风险管理服务，引导金融机构本着实际需要、风险中性的原则，积极为中小企业提供汇率套期保值服务，降低套期保值成本，加强自身外汇业务风险管理，维护外汇市场稳定健康发展。

据《第一财经日报》报道，光大银行金融市场部宏观研究员周在接受记者采访时表示，“总体来看，一季度稳健货币政策的提出，总量和结构性工具并用，明显加大了对实体经济的支持力度。”

周还指出，近期，由于疫情蔓延和地缘矛盾，中国经济短期平稳运行面临不少压力和挑战。然而，从经济内生动力和发展条件来看，中国经济基本面长期向好的格局没有改变，国内货币政策需要平衡短期经济稳定增长，防范潜在风险，为深化改革创造适宜的货币环境